Икономиката на Русия ще се бори да се справи с мира

През последните три години президентът Владимир Путин често се хвалеше, отваря нов разделче руската икономика се противопостави на ужасните прогнози, направени след неговото нахлуване в Украйна през 2022 г. БВП се сви с 1,2% през тази година, но се възстанови със здравите 3,6% през 2023 г. и 2024 г., според Международния валутен фонд. Привидната устойчивост обаче е илюзорна. Путин изгради прегряваща военна икономика. Връщането към нормалното може да означава твърдо приземяване, пише Ройтерс.

Краят на опустошителната война на Русия в Украйна не е неизбежен, въпреки предложението за 30-дневно прекратяване на огъня, издигнато от Киев и Съединените щати миналата седмица. И всяко бъдещо примирие може да не доведе до по-малко фокусирана върху отбраната икономика. Военните разходи представляват 8% от БВП и 40% от бюджета на федералното правителство, като се използват официални данни, които дори не обхващат всички разходи, свързани с отбраната. Тези числа няма да намалеят много, ако Путин смята края на военните действия за временен или използва примирие, за да събере ресурси за бъдещи нападения срещу Източна Европа.

Опитът да се насочи икономиката обратно към нормалното обаче би създал два проблема за Путин. Първият ще произтича от многогодишен кредитен бум от големи банки като Сбербанк (SBER.MM), отваря нов раздели VTB Bank (VTBR.MM), отваря нов раздел. Корпоративният кредит се повиши с 18% както през 2023 г., така и през 2024 г., въпреки непрекъснато по-високите лихвени проценти, докато управителят на Банката на Русия Елвира Набиулина напразно се опитваше да спре инфлацията. Референтният лихвен процент на централната банка, който сега е 21%, на теория би трябвало да предотврати такъв бум на кредитиране. От 2022 г. обаче банките са задължени по закон да финансират компании от отбранителния сектор при субсидирани лихви. Земеделските и строителните фирми също набраха дълг при преференциални условия, както и някои кредитополучатели на жилищни ипотеки . Преференциалните заеми сега съставляват около 16% от общите портфейли на банките, според Банката на Русия. Това повишава перспективата за следвоенна вълна от неплатежоспособност, ако разходите за отбрана намалеят и икономиката се забави.

Високите проценти поне позволиха на държавната Сбербанк и банката ВТБ да секат пари. Те записаха огромни печалби миналата година от съответно 18 милиарда и 6 милиарда долара. Но общият коефициент на капиталова адекватност на сектора спадна с 2 процентни пункта на годишна база до 12,5% в края на 2024 г., предупреди Набиулина. Изводът е, че банките, независимо от огромните си печалби, отпускат заеми достатъчно бързо, за да намалят капиталовите си буфери в баланса.

Главни изпълнителни директори като Герман Греф от Sberbank и Андрей Костин от VTB могат да намерят утеха във факта, че отбранителната индустрия също е под контрола на Кремъл. Така че рискът военните компании да не изплатят заемите си след забавяне на разходите за отбрана е спорен. Но други компании с неустойчиви нива на заеми не трябва да разчитат на системно държавно спасяване. Мозъчен тръст, близък до Кремъл, изчисли, отваря нов разделче 20% от производствените предприятия миналата година са платили еквивалента на две трети или повече от оперативната си печалба за обслужване на дълг, в сравнение с 10% година по-рано. Нищо чудно, че Набиулина поиска от банките да увеличат капиталовите си буфери. Тя също така затегна регулацията за ипотечното кредитиране и постави по-строги условия за кредити на свръхзадлъжнели кредитополучатели.

Вторият проблем, който Путин ще срещне по пътя към по-малко милитаризирана икономика, идва от влошаващата се демография на Русия. Хроничният недостиг на работници обяснява до голяма степен ниското ниво на безработица в Русия от около 2%. Гражданската индустрия работи с едва 80% от капацитета си поради липса на работна ръка, докато 1,6 милиона работни места са незаети, отваря нов раздел, съобщават официалните медии. До 2030 г. недостигът на работници може да достигне 2 до 4 милиона души, според руски доклад, отваря нов разделцитирайки базираната в Москва консултантска компания Яков и партньори.

Намаляването на военните операции и изпращането на войници у дома би трябвало да помогне на теория. Но работната сила в Русия намалява с около 1 милион мъже всяка година поради ужасната демография, отбелязва Янис Клуге, икономист в Германския институт за международни въпроси и въпроси на сигурността. Освен това, добавя той, завръщащите се войски и 600 000 работници, наети във военния сектор през последните три години, трудно ще си намерят работа. Те често идват от най-бедните региони на страната и им липсват уменията, необходими в цивилната икономика.

Свиването на армията би помогнало на централната банка в борбата й с инфлацията. Повишаването на цените е подхранвано отчасти от щедрите правителствени компенсации за военнослужещи на договор, бонуси за назначаване и все по-високи стимули, тъй като наборът от желаещи новобранци намалява. Русия е похарчила директно между 16 и 23 милиарда долара за новобранци, изчислява Александра Прокопенко от Центъра за Евразия на Карнеги Русия. Тази цифра включва схеми за компенсации за ранените и семействата на загиналите. Проблемът е, че Путин не възнамерява да съкращава армията си. През септември той нареди армията да нарасне със 180 000 войници до 1,5 милиона активни войници, което ще я направи втора по големина в света след китайската. И когато Русия спре да се бие, ще трябва да поддържа военните заводи работещи, за да поправи щетите, нанесени от Украйна.

Твърдото приземяване след сключването на мира би имало малко положителни страни за Кремъл. Правителството на САЩ проучва начини за отмяна на санкциите срещу руския енергиен сектор, съобщи Ройтерс, позовавайки се на двама запознати източници. Но Европейският съюз и Обединеното кралство не смятат да последват примера им, поне докато Русия вече не се възприема като заплаха. Европейските компании няма да се втурнат обратно към Русия. Москва също така е загубила най-близкия си голям пазар за петрол и тръбопроводен газ и не може да разчита, че вероятният бъдещ германски канцлер Фридрих Мерц ще врътне отново газовото кранче.

Дори с бушуващата война икономиката вече се забавя. МВФ очаква растеж от 1,3% тази година и 1,2% през 2026 г. Икономистът Елина Рибакова описа, отваря нов разделРусия като икономика, „въртяща се на кокаин“. Отказът от навика ще бъде болезнен.

Руският президент Владимир Путин е изпратил на американския президент Доналд Тръмп съобщение относно предложението си за прекратяване на огъня в Украйна чрез специалния пратеник на Тръмп, каза Кремъл на 14 март според Ройтерс, добавяйки, че вижда основания за "предпазлив оптимизъм", че може да бъде постигнато споразумение.

Тръмп каза, че иска Москва и Киев да се споразумеят за бързо прекратяване на огъня, за да спрат боевете.

Съединените щати се съгласиха на 11 март да възобновят военната помощ и обмена на разузнавателна информация с Украйна след разговори, при които Киев заяви, че ще приеме предложението на САЩ за 30-дневно прекратяване на огъня с Русия. Путин каза на 13 март, че подкрепя предложението на Тръмп за прекратяване на огъня по принцип, но че боевете не могат да бъдат спирани, докато не бъдат разработени редица решаващи условия, което повишава перспективата за по-дълги преговори за постигане на сделка.