Предстои сериозно изпитание за Федералния резерв

Мрачен сценарий се разгръща за Федералния резерв. Чрез налагането на неочаквано високи, всеобхватни мита върху вноса от САЩ, Белият дом заплашва с масивен шок за предлагането на икономиката, прекъсвайки производството и повишавайки цените в същото време. Освен ако тази заплаха не бъде премахната, централната банка може скоро да трябва да избере коя част от своя двоен мандат да даде приоритет - работни места или ниска инфлация, пише Bloomberg.

Още по-лошо, вече не е толкова ясно, че на Фед ще бъде позволено да решава сам. Засилва се натискът да подкрепи икономическата стратегия на администрацията, такава каквато е, независимо от опасенията на служителите относно инфлацията.

В борбата с тази обезсърчаваща задача Федералният резерв трябва да се ръководи преди всичко от една идея: най-важният му актив е доверието, което ползва като пазител на стабилни цени. Ако това се промени, способността му да управлява възникващите компромиси ще бъде простреляна. Всъщност не е въпрос на избор дали се интересува повече от максимална заетост или стабилни цени. Без трудно спечеленото доверие на Фед, САЩ няма да получат нито едно от двете.

На фона на сътресенията на финансовите пазари миналата седмица, председателят на Фед Джей Пауъл подчерта опасенията си относно възможните инфлационни последици от митата. Преди това той каза, че ефектът може да е преходен, но на конференция в петък той каза : „Въпреки че несигурността остава висока, сега става ясно, че увеличенията на тарифите ще бъдат значително по-големи от очакваното.“ Той добави: „Същото вероятно ще важи и за икономическите ефекти, които ще включват по-висока инфлация и по-бавен растеж.“

За момента, каза Пауъл, най-мъдрият курс е да изчакаме и да видим. Но инвеститорите не са толкова търпеливи: те са предвидили повече намаления на лихвените проценти от преди, изчислявайки, че предстоящото забавяне на работните места и производството може да бъде доста лошо. Несъмнено те също са забелязали нарастващото настояване на администрацията, че лихвените проценти вече са твърде високи. И скоро Белият дом може да бъде в по-силна позиция да постигне своето. Той настоява съдилищата да осигурят по-силен контрол върху независимите правителствени агенции, проект, който своевременно може да обхване и назначенията от Фед.

С късмет заплахата за икономиката от предстоящата търговска война ще изчезне. Първоначалната тревога на инвеститорите може да накара администрацията да потърси сделки с търговски партньори и да ограничи планираните тарифи. И все пак е трудно да си представим възобновяване на нормалните търговски отношения, докато политиците на САЩ остават фиксирани върху търговския дефицит, както изглежда все още. И избягването на най-големите тарифни шокове няма да означава, че всичко е наред. Дори по-мек удар от първоначално предвидения ще усложни значително задачата на Фед.

Ако решимостта на централната банка — или способността — да поддържа цените стабилни попадне под съмнение, резултатът няма да бъде скромно еднократно покачване на инфлацията; това ще бъде инфлацията, която продължава да расте. Очакванията вече няма да бъдат закотвени. Ако този път паричната политика даде приоритет на работните места пред ниската инфлация, ще се очаква да направи същото отново и отново, когато възникне необходимост. Както показаха предишни стагфлации, инфлацията в крайна сметка става непоносимо висока - и злобно строгата парична политика, както и съпътстващият я спад, вече не могат да бъдат избегнати.

Смисълът на независимите централни банки е, че те разбират този механизъм и са упълномощени да се предпазват от него. Пауъл е прав, че в момента всеки може да гадае къде ще стигнат търговията и митата: Би било погрешно да се преструваме на противното и да определяме паричната политика на такава основа. Междувременно Белият дом трябва да остави Пауъл и колегите му да си свършат работата. Ограничаването на свободата на централната банка да действа в най-добрия интерес на икономиката само ще умножи цената на грешките на администрацията в търговията.