Инвеститорите в гръцки облигации - победителите на 2015

Помните ли миналия февруари, когато бившият председател на Федералния резерв (Фед) на САЩ Алън Грийнспан заяви, че Гърция ще напусне еврозоната и общата валута ще се срине? А помните ли месец по-късно, когато инвеститорът и филантроп Джордж Сорос каза, че Гърция пропада? Или когато през юли тази година президентът на германския Institute for Economic Research Марсел Фратчер нарече Гърция „политическа и икономическа катастрофа“, която ще се върне към драхмата от отчаяние?

Финансовите несгоди за Гърция със сигурност не са приключили, коментира Матю Уинклър за BloombergView. И все пак се оказва, че е печеливша инвестиция от края на 2014 г. и се представя най-добре по отношение на дълга в еврозоната от януари насам. От избирането на обявилата се срещу строгите икономии партия СИРИЗА насам не е имало фондов, облигационен, стоков или валутен пазар, който да е постигнал възвращаемост, близка до тази на гръцкия дълг, която е нараснала с над 100% само за няколко месеца, сочат данни, събрани от Bloomberg.

Гърция бие всеки публично търгуван актив, тъй като акциите ѝ са успели да увеличат стойността си от минимума си през юли до най-високата си точка днес. Всеки достатъчно опитен инвеститор, закупил гръцки държавни ценни книжа (ДКЦ) докато в същото време заема къса позиция или заема пари, за да продава държавните облигации с подобен матуритет на Германия – най платежоспособната страна в еврозоната, е направил голяма печалба от тази търговия.

На 25 януари Алексис Ципрас дойде на власт като министър-председател на Гърция с привидно противоречив мандат, за да сложи край на петте години съкратени правителствени разходи докато в същото време осигури последните 7,2 млрд. евро от спасителния заем за 240 млрд. евро от съпротивляващите се кредитори на Европейския съюз. Шест дни по-късно лихвеният процент по 10-годишните гръцки облигации достигна 15-месечен връх от 11,2%. Купуването на този дълг в онзи момент и държането му до днес, когато доходността е спаднала до 8,11%, предоставя 26% възвращаемост.

Няколко дни след победата на Ципрас Грийнспан заяви за ВВС, че е „въпрос на време“ преди Гърция да се откаже от общата валута на паричния съюз и еврото да се разпадне. „Проблемът е, че според мен няма как еврото да продължи да съществува, освен ако и докато всички членове на еврозоната не постигнат политическа интеграция – всъщност дори фискална интеграция няма да свърши работа“, заяви Грийнспан.

Макар че перспективата се подобри до такава степен, че доходността по основните гръцки облигации спадна до 10,8% на 24 март, това не бе достатъчно, за да промени мнението на Сорос, милиардерът и председател на Soros Fund Management. “Гърция пропада“, каза той в интервю за Bloomberg Television. “Играта сега е само на губещи и най-доброто, което може да се случи, всъщност приближава“. Ако Сорос бе купил гръцките ДКЦ на 24 март и ги бе задържал до днес, възвращаемостта му щеше да бъде 21%. И всеки, който едновременно с това бе купил гръцки облигации, докато прави къса продажба на германски ДКЦ, би имал обща възвращаемост от 25%.

Кулминацията на песимизма дойде през първата седмица на юли, когато гърците гласуваха за отхвърлянето на строгите икономии, поискани от международните кредитори. Тогава д-р Фратчер, възпитаник на Оксфорд и Харвард и бивш ръководител на политическия анализ в Европейската централна банка, написа в блога си: „Референдумът означава политическа и икономическа катастрофа за Гърция“. Той направи и следната прогноза: „Grexit е и остава най-лошата опция за Гърция. Тя обаче става все по-вероятна“.

Инвеститорите не видяха нещата по същия начин. Ентусиазмът им по отношение на гръцкия дълг, изразен чрез нарастващата му стойност, бе вот на доверие в бъдещето на Гърция – и в налагането на строги мерки от кредиторите като лек за икономическите нещастия на Гърция.

Ако е имало някой, който е отхвърлил прогнозата на Фратчер и е купил гръцки ДКЦ с доходност от 19,5% към същия момент, продавайки ги днес, неговата възвращаемост ще бъде от 101%. Това означава, че инвестиция от 100 млн. долара на 8 юли би имала 201 млн. долара стойност два месеца по-късно. През същия период бенчмаркът на всички европейски облигации е дал възвращаемост от малко над 1%. Инвестиция в същия европейски индекс от 24 март насам би отчела загуба от 3,3%, сочат данни на Bloomberg. И докато някой, закупил гръцки ДКЦ на 31 януари, има възвращаемост от 26% днес, европейският индекс отчита загуба от 1,8% за същия период.

От 8 юли насам нищо в света – акции, облигации, стоки или валути, не отчита печалба дори близка до възвращаемостта на гръцките ДКЦ. През 2015 г. има две неща, които така и не се промениха. Проучванията показват, че гръцките граждани винаги са предпочитали стабилността на паричния съюз на Европа пред нестабилната драхма. Аналогично, няма европейски държавен ръководител, който някога да е заявил, че иска Гърция вън от еврозоната. Еврото, което и двете страни определиха като избраната от тях валута, се оказа инструментът, който направи инвеститорите в гръцки облигации победителите на 2015 г.