Русия под финансов натиск: военните разходи увеличават държавния дълг

Войната на Русия в Украйна увеличава държавния дълг на страната, като се очаква през следващото десетилетие тя да изплати най-малко 15% от брутния вътрешен продукт под формата на лихви за обслужване на дълга си. Правителството ще трябва да набере допълнителни 2–3 трилиона рубли чрез заемни средства през тази година, тъй като бюджетният дефицит се е увеличил до 6 трилиона рубли, или 2,6% от БВП, през първите пет месеца на годината, пише Bloomberg.

Разходите за обслужване на дълга са се удвоили от началото на мащабната инвазия в Украйна, като лихвените плащания съставляват близо 9% от общия федерален бюджет за тази година.

Путин често изтъква най-ниския държавен дълг на Русия сред страните от Г-20 като ключова сила на нейната икономика. Войната му в Украйна започва да променя това.

Тъй като чуждестранните източници на финансиране са до голяма степен прекъснати от международните санкции, Кремъл все повече разчита на скъп вътрешен дълг, за да финансира войната. През следващото десетилетие Русия ще изплати най-малко 15% от брутния вътрешен продукт под формата на лихви за обслужване на дълга си, което според изчисленията на Bloomberg Economics е приблизително равно на целия публичен дълг на страната към днешна дата.

Очаква се емитирането на вътрешни облигации да се увеличи тази година, тъй като икономиката във военно време изисква допълнително финансиране, според лица, запознати с обсъжданията по бюджета. Разходите за отбрана тази година биха могли да бъдат с 4-5 трилиона рубли ($55–$69 милиарда) по-високи от първоначално предвидените в бюджета, или с почти 40% над планираните разходи, казаха източниците, които пожелаха да останат анонимни при обсъждането на чувствителни въпроси.

Съгласно закона за бюджета правителството планираше да набере малко над 4 трилиона рубли на вътрешния пазар за покриване на държавните разходи, докато таванът на дълга беше определен на 37,4 трилиона рубли.

Въпреки това бюджетният дефицит се е увеличил до 6 трилиона рубли, или 2,6% от БВП, през първите пет месеца на годината, надхвърляйки целта за цялата 2026 г. с около 60%. Таванът на държавния дълг за 2026 г. вече е достигнат.

Въпреки че Министерството на финансите се стреми да намали дефицита чрез използване на натрупаните резерви и съкращаване на разходите в други сектори, правителството все пак ще трябва да набере допълнителни 2-3 трилиона рубли чрез заемане на средства през тази година, според източници, запознати с въпроса.

Разходите за обслужване на дълга се удвоиха от началото на мащабната инвазия в Украйна през февруари 2022 г., тъй като централната банка повиши лихвените проценти до рекордно ниво, за да охлади прегряващата руска икономика, след като правителството увеличи разходите за военни цели и за подкрепа на бизнеса. През 2021 г. лихвените плащания съставляваха около 4,5% от федералните разходи и заемаха едва осмо място сред категориите на бюджетните разходи.

Русия планира разходи за погасяване на дълговете в размер на почти 4 трилиона рубли през тази година,

което представлява близо 9% от общия федерален бюджет. Това го превръща в петата по големина позиция в държавния бюджет след отбраната, националната сигурност, социалната политика и икономиката.

Настоящият публичен дълг на Русия от 16,5% от БВП е образец на фискален консерватизъм в сравнение с повечето европейски държави. На своя флагмански икономически форум в Санкт Петербург по-рано този месец Путин посочи дълговите тежести в Гърция – 146% от БВП, в Италия – 137%, и във Франция – 116%, като заяви, че положението на Русия "просто не е сравнимо".

Въпреки това миналата седмица депутатите в долната камара на руския парламент набързо приеха закон, който позволява на правителството да увеличи заемните средства над тавана на дълга, установен в закона за федералния бюджет.

Междувременно, според Bloomberg Economics, обемът на руските държавни облигации в чуждестранна валута се очаква да спадне през следващата година до най-ниското си ниво от началото на 2010-те години.

"Външният дълг намалява, тъй като облигациите се погасяват според графика, докато санкциите и загубата на достъп до международните капиталови пазари практически не оставят възможност за рефинансиранеЮ, заяви Олга Беленкая, икономист във "Финам" в Москва.

Министърът на финансите Антон Силуанов многократно е заявявал, че Русия скоро ще изплати целия си външен държавен дълг, представяйки това постижение като доказателство за способността ѝ да води независима икономическа политика.

Банката на Русия и търговските кредитори спомагат за улесняване на увеличеното държавно заемане чрез репо операции. Банките изкупуват емитирани от правителството облигации OFZ и след това ги залагат в централната банка в замяна на ликвидност, докато облигациите остават в баланса на централната банка.

На практика банките насочват средства към държавни облигации, вместо да отпускат кредити на икономиката като цяло, като използват тези ценни книжа, за да получат финансиране от централната банка. Това нарушава функционирането на икономиката и допринася за стагнацията в невоенните сектори.

Обемът на неизплатеното финансиране от репо-сделки в момента възлиза на приблизително 4,6 трилиона рубли, според централната банка.